记者：展望未来，2019宏观经济下行是肯定的，而且经济发展的不确定性在增大，但是对铜来说它的资金面很大，如果发生了一些超预期的行情波动的话，相对铜期货来讲，期权有什么样的优势吗？

徐长宁：如果发生了超预期的行情，我们基本上就可以用期权的价格，来把超预期的价格守住。比方现在现货市场价是，但你认为5月可能会达到，不过现在市场没有这个价格，可以在期权上面用行权价是的价格来做文章。比如说现在的价格，你如果做投机，未来看到的超预期行情，这时候以的价格做多，同时完全可以在期权上，在合适的月份均卖出的看涨期权，先把期货的利润空间给锁住，期权可以提前止盈。但止损，按我个人的经验，还是用期货更合适。

记者：相对期货来说，期权还是有一些优势的吧？

徐长宁：当然如此，至少期权可以对期货的头寸进行保护（提前锁定就是保护），对盈利提前锁定，假设做到5月份，但在5月份没有到这个价格，跟你卖出的看涨期权没有关系，那是因为你个人判断失误了，超预期的行情没有发生。

碰到这种价格判断不对的情况。当5月份价格没到以后，就把5月份的看涨期权卖掉，或者自动作废，权利金肯定到手了。比起不卖期权，你把的头寸拿在手上等肯定要好的多。

记者：在国际市场上，沪铜期权的话语权还是比较弱，是吧？

徐长宁：一个品种出来之后，需要一段时间市场培养才能形成气候，但现在期权开户门槛还比较高，所以总体来讲目前沪铜期权还是投机力量不足。另外可能因为上市以后价格波动不大，有些做市商很可能还没有充分发挥作用。比方说，期货连续涨停板或者跌停板的时候，做市商有义务出来报价，因为涨停板或者跌停板的时候，期货操作不了，如果要止损或者止盈，就希望通过期权来做。但这个时候可能市场波动率非常高，从而做市商有义务出来报价。

主要是这两个原因，导致目前沪铜期权还在成长过程中，像一些国有企业（比如我们公司）2005年才开始做伦敦铜期权，对我们而言，做期权保值没什么大问题，因为我们没有对手也没法做。

投机之所以没有成长起来，还有两个原因，第一，对投机而言，目前的门槛要求还比较高。第二就是做市商的作用受到限制，因为行情还没有出现剧烈的波动，就是说，做市商报价能力强的优势都还没有发挥出来。所以反过来讲，我们做套保的意愿，以及各方面的机会都相对要少一点。

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