锌矿供应低增速，冶炼端8月后国内有望逐步复产、海外因高电价大概率会一直维持低产量，全球看冶炼的边际增量困难。

李宣武：要熟悉交易和交割规则，来避免不必要的风险。在锡的极端行情中做好风险敞口管理，在企业在扣除长单销售量后，确定自身有多少货源可用于交割，建议最好不要超额保值，或者通过后移套保月份等方式进行套保。

平衡上，我们预期2022年矿全球仍处于累库状态，矿维持过剩格局；锭端认为国内全球看呈现出国内缺口、海外过剩的格局，全年看全球过剩15万吨左右，其中国内进口前缺口约26万吨。

问：如何看国内再生锌市场原料采购问题？

平衡角度上，大幅过剩已经兑现。下半年虽然并无明显驱动来扭转过剩，但是价格暴跌可能已经包含对未来的过剩预期，并且已经触及锡矿生产成本，故认为再度下跌的空间相对有限，锡市再平衡尚需时间来验证消费，预计价格表现为宽幅振荡，但重心较此前有所下修。沪锡核心区间17—26万元/吨，LME锡核心区间2.2—3.2万美元/吨。

企业对市场风险的管理目标，是以风险控制为主线，做到现货风控、期货风控、系统风控实时化，为此需要制度办法的规范化保障，在风险控制的前提下再追求效益的提升。当前企业套期保值工作也面临一些问题，需要有更多的优化应对措施保证保值的平稳运行。

张剑辉：目前铜Back结构令套保面临一定基差损失。由于当下铜的需求尚可，市场对未来需求并不看好，造成了back结构的局面。

有色企业面临的各种风险中，市场价格风险是其中最主要的风险。市场价格的风险管理可以从“系统性、全面性、可量化和实时性”四个要求进行设计。

问：铅市场上的操作方法和思路？

本文源自期货日报

消费端，海外因汽车库存连续增加，预期下半年海外铅消费下降幅度或扩大至2％；国内上半年出口托底下终端消费增速在1.4％附近，预期即使电池出口可能拖累消费，汽车端在政策刺激下仍有望拉动消费，预期国内全年精铅消费增速0.4％附近。

凯丰投资管理有限公司投资经理熊海清在发言中重点分析了美国、欧元区与中国的宏观经济情况。他表示当前正在面临一轮全球性的经济下滑，全球预期经济增长有所下调，美国、欧元区和中国三大经济体存在经济增长的压力。

铅

铜

张剑辉：铜生产周期较长，对外依赖性强，还需要面临汇率问题，给企业经营带来风险。保值操作需要分成几步走，首先确定到场的成本，其次明确原料损失、运费甚至化验等细节，最后是公开市场，在伦敦和上海市场同时操作。企业采购和销售是确定性的，我们只能在确定性的流入流出中选择合适价位进行操作。

深圳凯丰投资管理有限公司投资经理 熊海清

消费方面，今年铝棒承接了很多的地产负面的压力，铝棒利润转差或是转产的起点，此外国内地产的悲观未全部反应在铝消费中，光伏和新能源依旧是近两年的国内消费的增量，预期今年国内消费预期仍在-2％附近，若地产端无明显好转明年国内消费部分很可能也是-2％—3％的增长。海外消费环比走弱，全球消费预期在3％附近。

张鼎：我们看待铅市场的观点是：在安全边际内拥抱风险。在其他商品的上涨周期中，即是通过风险敞口获得高收益。但是在铅市场中，再生铅和原生铅的平衡和博弈令铅的波动率极低，我们的做法是把铅和其他商品进行资产组合，做多其他商品、做空铅，包括使用期权等工具，基于现货、期货和期权三种工具来建立资产组合。

由金瑞期货主办、上海期货交易所支持的金瑞期货2022有色金属下半年投资策略会日前在云南省昆明市顺利举行。来自上海期货交易所、凯丰投资、云南铜业等机构和企业的代表、专家共计百余人，分别对宏观经济、有色金属市场走势、期现套保等多个主题进行了深入探讨。

问：关于进口原料的保值经验？

需求端看，境内尚可、境外不佳。主要消费在焊锡部分，下游行业中家电、电子的表现不佳，但是光伏和新能源汽车的景气度较高。而在镀锡板和化工等领域的贡献度相对偏低。境外需求表现较差，令海外锡有较大的过剩。整体看今年锡消费可能有1％左右的下降。

中国方面，受到房地产市场下滑以及居民消费意愿疲软的影响，经济从疫情中恢复并不顺畅，经历6月份短暂反弹后，7月制造业PMI再次落入收缩区间，未来经济增长压力仍不容乐观。

文章来源：《世界有色金属》 网址: http://www.sjysjs.cn/zonghexinwen/2022/0809/1489.html